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每经记者 刘海军 每经编辑 何剑岭

4月27日,《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》向社会公开征求意见。此次创业板改革在试点注册制的同时,推出了包括发行、上市、交易、退市、信息披露等内容在内的一揽子改革。在征求意见稿中,创业板试点注册制新规实施后股票涨跌幅限制放宽至20%,这一点受到市场投资者的广泛关注。

《每日经济新闻》记者了解到,对于涨跌幅限制放宽至20%这一点,业内人士的普遍看法是,这有助于抑制市场炒作,加速优胜劣汰。

“游资应该会重新衡量后,再决定打板战法的交易。游资应该会转入主板或是中小板进行交易。”深圳一位资深游资人士周经理(化名)表示。

有助于抑制市场炒作风

4月27日的创业板改革并试点注册制总体实施方案推出了包括发行、上市、交易、退市等内容在内的一揽子计划。具体在交易制度方面,创业板改革后新上市的公司在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制,之后日涨跌幅限制放宽至20%,存量企业将同步实施。

业内人士普遍预期,注册制框架下的创业板首批企业年内将落地。也就是说,今年,投资者将看到创业板公司日涨跌幅限制放宽至20%,同时也意味着游资在创业板的“狂欢”日子不多了。

此前,因为A股散户多、“T+1”、涨跌停限制10%等特点,衍生出了独一无二的超短打板模式——游资模式。这种模式在创业板中表现得尤其疯狂,很多靠此模式起家的如“8年1万倍”的赵老哥等都是散户耳熟能详的著名游资人物。

《每日经济新闻》记者了解到,对于游资来说,游资做大的方式是每次投入少量资金实现小额盈亏,通过大量成功率较高的交易获得成功。如果单次盈亏过大,技术所能起到的作用就会缩小,运气的成分就会增加。在10%涨跌幅限制下,“地天板”最多可赚22.22%,“天地板”最多可亏18.18%;而在20%涨跌幅限制下,“地天板”最多可赚50%,“天地板”最多可亏33.33%。因此,涨跌幅限制放宽,意味着创业板个股的波动将变大,过去游资的那一套理论和玩法很可能就行不通了。

正是因为如此,《每日经济新闻》记者注意到,在4月27日创业板试点注册制征求意见稿出来后,很多短线投资者在唉声叹气,感叹一个“打板时代”即将过去。

中信证券表示,目前游资在创业板的“打板”策略,往往依赖于10%的涨停板上个股有价无量、流动性丧失的状态,从而吸引散户的跟风盘,同时减少自身的资金消耗。根据科创板的经验,涨跌幅限制放宽至±20%会明显增加个股炒作难度,打板失败后将面临更大的损失,导致纯粹的主题、概念炒作热度降低,加速存量市场优胜劣汰。中长期来看,注册制对交易制度的放宽也有利于机构投资者获取更高的定价权。

“这对于‘打板’生态的影响相对较大,主要还是风险系数问题。如果当天‘打板’失败后理论上最多可能亏损本金的33.33%;如果加了杠杆交易,第二天就可以直接爆仓。”游资周经理对记者表示。

游资或转战主板中小板

根据深交所公布的征求意见稿,深交所对创业板股票竞价交易的限制将对标科创板,即个股从上市第六个交易日开始实施±20%的涨跌幅限制。

数据显示,科创板开板以来,99个上市公司合计11141个交易日中仅出现过46次涨停板和36次跌停板,平均每个科创板公司上市以来触发涨跌停限制不足1次,触发概率仅0.74%。

不过,相比科创板50万元的门槛,创业板的入市门槛低了很多。具体来看,新规意见稿中指出,对于创业板新开户投资者,明确实行“10万元资产+2年投资经验”的门槛。已开户投资者签署新的风险揭示书后,可以继续交易创业板股票。此外创业板投资者适当性要求基本保持不变,但要求充分揭示风险;对增量投资者设置与风险匹配的适当性要求。深交所拟要求,新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元,且具备24个月的A股交易经验的门槛。

整体来看,创业板的上述门槛限制还是比科创板低很多。那么,如果说创业板有大量的“群众基础”优势,是不是意味着实施20%的涨跌幅限制后,创业板个股的涨停相比科创板容易得多,数量也更多?

对此,游资周经理表示,两种情况的结果是一样的,都是对手盘的问题。创业板的波动空间加大后,一些非专业的中小投资者一旦出现亏损就会退出创业板的交易,也即加速去散户化。“游资应该会重新衡量后,再决定打板战法的交易。游资应该会转入主板或是中小板进行交易。”对于创业板新规实施后的市场,周经理这样判断。

“随着市场日趋成熟,以及媒体对交易知识的不断普及,资金通过涨停板来影响市场情绪的手法也逐渐被大众所知悉,赚钱难度将会增大。未来的涨停板将更多取决于市场对上市公司发展的合理预期。信息价值不变,而涨停板变成20%,涨停板数量一定会减少。”深圳百仑基金总经理胡超对《每日经济新闻》记者表示。

不过,在胡超看来,随着过去几年游资交易方式的改变,交易周期有所拉长,已经在一定程度上适应了当下市场。现在游资对涨停板的依赖也不如从前,另寻主板或中小板交易的游资不会成为主流。

“从估值来看,市场对创业板的发展预期是高于主板的,与是否20%涨停板规则关系并不大,因此新规不会改变资金对创业板配置的逻辑。从流动性来看,20%的新规增加了市场可成交的价格,让更多对价格有不同预期的投资者参与进来,总体流动性会增强;而由于稀释和风控变化,盘口流动性可能会下降。从风控角度来看,20%的新规意味着市场存在更大潜在波动的可能,要求投资者有更强的风险控制能力,市场参与者自然也会更加倾向分散配置。而这个过程会反过来降低市场实际波动率,最终达到平衡。对于散户而言,新规后参与创业板应更多关注股票基本面,同时尽量分散投资,避免情绪化交易。”对于创业板以后的发展和投资,胡超最后补充道。

(责任编辑:华青剑)



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